42crmo無(wú)縫管

2016年，大部分工業(yè)品迎來(lái)了2008年以來(lái)的超級(jí)大牛市。其中，黑色系表現(xiàn)最為亮眼。展望2017年，供應(yīng)側(cè)改革進(jìn)一步發(fā)酵，但終端需求面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，礦價(jià)或跟隨42crmo無(wú)縫管價(jià)格呈波段式下跌。

市場(chǎng)對(duì)2017年中國(guó)房地產(chǎn)需求下滑分歧不大，矛盾點(diǎn)主要在需求拐點(diǎn)落地時(shí)點(diǎn)。我們認(rèn)為，2017房地產(chǎn)需求下滑是大概率事件，且拐點(diǎn)可能已經(jīng)在2016年年底出現(xiàn)。根據(jù)我們的需求模型，房地產(chǎn)需求將拖累2017年無(wú)縫鋼管2個(gè)百分點(diǎn)。

由于中頻爐完全依賴廢鋼而不涉及鐵礦石和焦煤，故其去產(chǎn)能有利于傳統(tǒng)高爐的需求提高。假設(shè)終端需求零增長(zhǎng)，中頻爐停產(chǎn)或提高鐵礦石需求2%，這也是年末42crmo無(wú)縫管市場(chǎng)多頭的主要邏輯之一。不過去年11月底環(huán)保大檢查過去后，隨著年底鋼廠利潤(rùn)快速攀高，已有少量中頻爐悄然復(fù)產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)展仍待觀察。

鋼鐵去產(chǎn)能表現(xiàn)為脈沖式?jīng)_擊。去年煤炭去產(chǎn)能沖擊較大的原因是政策延續(xù)性超預(yù)期。煤炭“276”政策4月、5月即開始執(zhí)行，但在庫(kù)存緩沖下直到10月、11月現(xiàn)貨才全面緊缺。目前年42crmo無(wú)縫管行業(yè)不是大規(guī)模集中拆高爐而導(dǎo)致產(chǎn)能不夠，在充裕資金和利潤(rùn)支撐下，供應(yīng)端短暫收縮后能夠看到產(chǎn)量隨即跟上。因此，雖有市場(chǎng)炒作鋼鐵去產(chǎn)能，但實(shí)際效果尚待觀測(cè)。去產(chǎn)能沖擊配合環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，無(wú)縫鋼管廠中長(zhǎng)期利潤(rùn)重心上移，今年大概率不會(huì)重現(xiàn)供不應(yīng)求。

綜上，今年礦價(jià)整體趨勢(shì)較為悲觀，或從80美元高位回落至50美元。宏觀方面，警惕42crmo無(wú)縫管價(jià)格上漲和貨幣環(huán)境變化的影響。

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